1.据国家统计局初步核算，2025年我国GDP同比增长5%•…▽，达到140.19万亿元▲□，其中第四季度增长4▷◆.5%；规模以上工业增加值同比增长5○□.9%○☆，制造业规模继续保持全球第一●；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3=★.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%▪；固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%…●▪。2025年末全国人口140489万人-，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人=，人口总量同比减少339万人。

　　德国宣布重启电动汽车购车补贴•●，补贴金额为1500欧元至6000欧元。此次购车补贴并未设置任何基于产地的准入限制，面向所有汽车制造商开放▼，中国品牌也包含在内。

　　国新办今日将举行两场重要发布会。上午10时，国家发改委副主任王昌林将介绍落实中央经济工作会议精神，推动▷★“十五五”实现良好开局有关情况。下午3时…▽，财政部副部长廖岷将介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况。

　　周一A股市场震荡整理◁■，主要指数走势分化，市场成交额回落至2○▲▼.73（前值为3▼▽.06）万亿元▲☆。从行业来看，消费者服务、石油石化板块涨幅居前，计算机、通信板块偏弱。股指期货高位整理，IC表现偏强。

　　宏观方面，根据统计局数据，2025年我国GDP同比增长5%▽▽★，如期完成全年增长目标；12月工业增加值同比回升至5••●.2%（前值4▼▽.8%）；社会消费品零售总额同比走弱至0.9%（前值1▽▼.3%）；全年城镇固定资产投资完成额累计同比为-3.8%。

　　整体来看○☆…，近期股指缩量震荡•，但市场情绪较为积极★●，一季度仍有财政、货币政策靠前发力预期，春季行情尚未结束，IC前多继续持有。

　　昨日债市继续震荡运行◆，早盘小幅高开随后回落◆★，TL合约仍最为弱势◆▼，其他多数合约收平▷◁。宏观方面，昨日公布的年度宏观数据，5%的GDP增速目标如期达成▷▲，投资数据表现一般▪•，出生人口进一步回落☆•☆。流动性方面，央行继续在公开市场净投放，资金面仍较为宽松▽。权益市场整体表现尚可，且预期延续乐观…，债市仍受到一定拖累。整体来看◁◆△，债市基本面暂无新增利空，且配置需求有所增强，但权益及商品市场预期仍相对乐观，债市谨慎情绪仍存。

　　黄金：避险需求已成为2026年开年黄金价格上行的核心动能。欧美围绕格陵兰岛问题博弈加剧，双方互相向对方发出关税威胁，市场避险情绪升温◆△□，利多贵金属。黄金多头格局明确=▼◆。建议04合约多单继续持有■◇◇，新多依托10日均线逢回调入场○△。

　　白银▽：伦敦白银3个月租赁利率小幅回落但仍高于5%，现货紧张程度边际缓解，但未根本性解决。主要是因为白银可流通库存依然偏低•▪-。再加上黄金牛市延续，我们认为白银多头格局未变。考虑到白银延续极高波动率状态，依然建议白银多头维持轻仓操作，严格避免重仓。

　　铂金/钯金：关键矿产关税推迟，使得铂钯向上动能边际减弱◆•★。且铂钯延续高波动、内盘多跳空。建议新单暂时观望。

　　美元走弱、金铜比依然处于高位☆…☆，金融属性对铜价仍有驱涨动能，且电解铜供需偏紧预期未改，智利国家铜业委员会因矿石品位下降及矿业计划调整下调短期产量预估▽-•，铜精矿供给紧缺格局贯穿上半年，基本面亦利好铜价中枢抬升☆。

　　昨日铝价早盘震荡运行，夜盘再度走高。宏观方面，国内年度经济数据公布，5%的GDP增速目标如期达成，投资数据表现一般…▲，出生人口进一步回落。海外地缘扰动事件不断■◇，关税政策仍有反复。氧化铝方面，过剩格局难以转变，现货价格持续走弱，虽然估值较低•◇，但难改弱势。沪铝方面◁☆，中长期偏紧预期及资源属性仍对价格形成支撑，但高价及季节性因素影响下▼，现实需求表现一般。综合来看，沪铝中长期多头格局延续▽-•，价格下方支撑牢固，但短期波动或有所加大。氧化铝基本面偏弱，价格上方压力持续，但估值较低•，受其他品种影响增加☆●▲。

　　从基本面来看◆◆，矿端印尼产量削减预期仍在发酵，但当前实际供应暂未收紧■，镍矿价格高位震荡；冶炼端，镍铁△、硫酸镍价格走势偏强◆▪●，精炼镍高库存压力不改；需求端，不锈钢节前备货尚未开启，市场成交清淡，新能源需求受限于三元电池市场份额▪=，增量有限。

　　随着市场情绪回暖，沪镍夜盘收涨1▽=☆.98%，过剩现实虽无显著改善，但宏观影响下有色板块整体偏强，镍作为板块中的低估值品种下方有所支撑，印尼政策提供向上弹性，预计镍价维持偏强震荡格局。

　　市场情绪方面▪◁，交易所调整碳酸锂期货风险管控措施△，持仓量明显下降，期价波动率有望同步走低•▽；供需层面，冶炼环节维持积极开工，但库存重回降库节奏，正极产线实际检修力度或不及预期，需求淡季不淡或将对锂价形成支撑=☆，策略上可待走势企稳后尝试轻仓做多□，同时春节前后需关注宜春矿企生产情况…。

　　工业硅方面▪△，1月新疆大厂开炉数量暂时保持稳定。近期市场消息称大厂计划于2月份停炉30台□=★，若该计划如期落实○-，2月份工业硅将出现供需缺口…，库存有望开始去化。需求端呈现收缩态势-◇△，头部企业计划停产☆▽△，预计在1月底前逐步完成。整体来看△，工业硅仍处于供需双弱的格局，短期内鉴于大厂进一步减产预期，预计价格或维持偏强走势，但由于套保压力存在，上方空间也较为有限。多晶硅方面□▽■，周度产量已出现大幅下降，1月份行业继续执行减产策略，预计产量将降至10万吨以下-▽★。下游需求方面☆▲，硅片与电池片价格有所上调，但企业库存持续累积•，生产仍处亏损状态。整体看多晶硅需求出现阶段性好转□，然而高库存始终对价格形成压制-◇★，预计后续价格将以震荡为主。

　　供应端，1季度海外矿山发运已季节性回落，供应压力有望边际缓和。中矿长协谈判进展值得关注，是化解中品矿资源偏紧矛盾的关键。需求端=◁，周末包钢重大安全事故已引发钢铁行业安全检查收紧☆，预计节前铁水产量回升趋势将放缓。距离春节已不足4周=◇▪，钢厂进口矿冬储时间窗口有限☆□•，但潜在补库空间仍较大。综上▷，铁矿价格宽幅震荡为主。建议铁矿继续持有卖出虚值看跌期权头寸I2605-P-760○，铁矿05合约多单轻仓持有。风险提示：高炉安全大检查。

　　1、螺纹：昨日现货价格下跌，上海、杭州●、广州分别跌30★◁▽、25、20◆□▽，现货成交偏弱。国内四季度经济数据公布，三大固定资产投资全线负增长。基本面方面□，随着春节临近，螺纹库存转增的方向明确，且钢厂盈利尚可，若无供给约束，节后去库压力可能高于去年▷=▪。受包钢重大安全事故影响◁■☆，行业安全检查或将趋严，唐山已下发专项检查的紧急通知，可能影响节前高炉复产节奏。受此影响，炉料价格走弱，成本支撑减弱。预计螺纹价格延续震荡格局，价格区间【3050，3250】。策略上-，可卖出虚值看跌期权头寸，RB2605P3000=。风险提示：宏观政策超预期。

　　2-◇▷、热卷：昨日现货价格下跌，上海、乐从分别跌10、20，现货成交偏弱•●■。国内四季度经济数据公布，制造业投资负增长，出口对经济贡献超预期。基本面方面，近期热卷延续去库▼，高库存压力有所缓和…★，库存拐点确认仍需时间。周末包钢重大安全事故，已引发行业安全检查趋严◆-△，对节前高炉复产节奏将产生影响。成本端，上周钢厂原料冬储有所加速…•，炼钢成本存在支撑■。预计热卷价格延续震荡格局，价格运行区间【3200=▼□，3350】。风险提示：宏观政策超预期。

　　焦煤☆▪●：煤矿开工阶段性复产，但春节前原煤日产进一步提升空间有限▷，焦煤供给端预计暂稳，而钢焦企业推进原料补库，贸易环节入市积极性亦有提升，坑口成交状况持续转暖，冬储预期利好焦煤价格短期回涨。

　　焦炭◁●▲：焦企多处盈亏平衡之间，焦炉开工负荷变动不大，而近日焦化厂出货情况有所改善◆△…，主流焦企顺势开启焦炭首轮提涨，现货市场博弈当中●，期价走势将受此支撑◇▽。

　　1、纯碱：受设备故障与短修影响，昨日纯碱日产降至10.84万吨。浮法玻璃部分产线复产，叠加下游节前补库▷，周一碱厂库存环比减少3….08万吨•。虽然纯碱供需矛盾积累速度偏慢◁☆，且联碱、氨碱工艺已持续亏损，但行业产能过剩问题仍未被解决，供应约束不足，行业总库存易增难减。综上，纯碱基本面驱动向下，而估值处于低位，维持谨慎看空的观点不变•▷。策略上可逢反弹试空05合约、卖出虚值看涨期权头寸。

　　2••、浮法玻璃：沙河地区技改产线计划春节前陆续点火○，浮法玻璃供应不减反增。上游玻璃厂及中游社会存量库存偏高，若供应回升◇，春节后上中游可能面临更加严峻的去库压力▲。在无政策约束的情况下，行业仍需玻璃跌价倒逼产线冷修或者复产推迟=○。预计玻璃期价或再度向下考验成本底。策略上，卖出虚值看跌期权头寸FG605P1000离场，调整卖出虚值看涨期权。

　　地缘政治方面，美国暂缓对伊朗采取军事行动，但仍持续向中东地区增派军事力量。市场当前高度关注格陵兰岛局势的发展，以及美欧关系可能引发的进一步后果▼◁▼。若双方贸易摩擦进一步升级•…，可能对全球原油需求造成压制。地缘层面的不确定性使市场整体维持观望态势•□○。国内方面，2025年全年规上工业原油产量达21605万吨□，同比增长1…•.5%●▷•；原油加工量为73759万吨，同比增长4.1%，显示国内原油供需基本面总体稳定。综合来看▪▪，若地缘政治风险逐步缓和▽，原油市场将回归基本面主导。当前全球原油基本面偏弱，预计短期内油价仍将呈现震荡偏弱走势。但地缘局势仍存变数▲□■，建议密切关注相关进展。

　　气头装置陆续重启…•▪，生产企业开工率提升至91%◁△▲。由于过去三个月产量一直偏高，导致库存被动积累，内地上中游企业始终面临去库压力◆…●。1月尽管甲醇期货价格反弹，但内地现货价格仍处于低位，导致沿海与内地现货价差扩大至不合理水平。随着上周烯烃需求下滑，进口量减少利好被削弱，沿海现货价格开始下跌，期货也将跟随回调。

　　检修装置陆续重启，生产企业开工率大幅上升，PE增长至86.15%…▷，达到历史新高，PP增长至76.36%，处于偏高水平。2月无集中检修计划，产量预计保持在高水平。昨日12月重要经济数据公布，社会消费品零售同比增速降至0.9%，家电和建筑装潢零售承压，显示塑料终端需求低迷•。另外原油供应保持过剩■□◆，走势继续向下。供应▽、需求和成本端均缺乏利好，聚烯烃跌势重启。

　　截至上周末，天胶青岛港601298）口库存环比增加1.67万吨至58.49万吨，季节性累库趋势持续◇★，对胶价形成压制，但东南亚主产国陆续进入减产季●•，且国内产区已然停割•▷▽，原料供给压力预计减轻，而橡胶终端消费持续受益于国内政策的支持推进，基本面预期并未转差•◇，胶价下方存在支撑。

　　昨日棕榈油价格早盘震荡运行，夜盘小幅走高，收于8700上方。基本面方面，受季节性因素的影响，产量环比仍在持续下滑，出口受节前备货需求的提振，表现较为乐观。但印尼取消今年B50政策的推动◁，对需求预期存在一定拖累。相关品方面…▼◇，中加关系缓和，菜油供给紧张预期缓解，但美生柴计划提振豆油需求◆。综合来看，棕油基本面延续分化，且相关品不确定性增加▷○◇，价格震荡为主。